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来源：乐鱼体育app官网 发布时间：2023-10-18 08:54:35
票据融资作为银行调节信贷额度的工具，其价格（票据贴现利率）也反映了信贷额度调节器这一功能。因此，我们大家可以利用票据贴现利率扣除资金流动性因素来近似代表贷款额度价格指标，以此来反映贷款额度松紧的变化情况。
目前，国内贷款分为三种类型：票据融资、短期贷款和中长期贷款，我们将短期贷款和中长期贷款统称为一般性贷款。相比票据融资来说，一般性贷款的期限更长且多为浮动计息，所以银行更偏好一般性贷款；而相对一般性贷款来说，票据融资具有风险度低、期限短、周转快以及成本收益稳定等特点，所以其是银行调整资产负债结构、管理流动性的一种手段。
具体来看，在银行信贷额度稳定的情况下，银行会优先确保一般性贷款的供应，如果企业或个人融资需求旺盛，银行体系的贷款额度紧张，银行则会压缩票据融资来满足一般性贷款的需求；如果企业或个人融资需求不足，银行体系的贷款额度充足，银行则会加大票据融资以充分利用贷款额度。从这一角度来看，票据融资似乎更像是银行调节信贷额度的工具。
既然票据融资能够作为银行贷款额度的调节器，那么票据融资每月新增量和票据贴现利率则能够敏感地反映银行信贷额度的变化。具体来看，当一般性贷款需求增加时，银行对票据融资的需求就会减少，票据贴现利率则会出现上行；而当一般性贷款需求减少时，银行对票据融资的需求就会增加，票据贴现利率则会出现下行。
因此，除了利用票据融资当月新增量的变化来度量银行信贷额度的松紧外，我们还可通过票据贴现利率来构建贷款额度价格指标以反映银行信贷额度的松紧程度。
以票据转贴利率为例，票据转贴现是一家金融机构为了取得资金，将未到期的已贴现的商业汇票再以贴现的方式转让给另一家金融机构的行为。由于票据贴现占据银行信贷额度，银行对票据转贴现处理也还是为了空出信贷额度以满足一般性贷款需求。因此，票据转贴利率包含了两部分的定价：资金的流动性及信贷调节器功能，而我们大家可以用同业存单收益率来反映资金的流动性，所以，信贷调节器功能定价的变化趋势则可以近似用票据转贴利率减去同业存单收益率来表示。
在实际中，我们也发现票据转贴利率减去同业存单收益率的走势与一般性贷款或人民币贷款新增量基本吻合。当一般性贷款或人民币贷款量出现回落时，银行贷款额度较松，其需要利用票据贴现来调节信贷额度，票据融资新增量会逐渐增加，信贷调节器功能定价将会出现上升，体现为票据转贴利率与同业存单收益率的差值出现下降；当一般性贷款或人民币贷款量出现上升时，银行贷款额度较紧，其不需要利用票据贴现来调节信贷额度，票据融资新增量会慢慢地减少，信贷调节器功能定价将会出现下降，体现为票据转贴利率与同业存单收益率的差值出现上升。
近两年来，银行信贷额度均呈现年初紧，而后续逐渐放松的局面。在2016和2017年初，票据转贴利率与同业存单收益率的差值不断放大，这反映了一般性贷款在年初需求旺盛，银行信贷额度较为紧张。
而进入2018年，票据转贴利率与同业存单收益率的差值虽也出现了回升，但幅度和斜率均不及前两年，以企业或个人融资为代表的一般性贷款需求力度不及2016和2017年，银行信贷额度相较以往更为宽松。究其原因，有几率存在两个方面：（1）企业经济效益不佳，融资需求不及前两年；（2）随着限购政策的推行，以按揭贷款为代表的个人融资需求相较以往出现下行。而无论是哪种原因，均预示着经济下降带来的压力较之前有所加大。
另外，有必要注意一下的是，作为计算贷款额度价格指标的一部分，同业存单收益率在2018年开年就出现了大幅下行，而这一现象并不普遍。若考虑这一因素，贷款额度价格指标在现在的基础上应该向下修正，而这一现象将逐步加强企业或个人融资需求不足，银行体系信贷额度在2018年开年较松的结论。
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